7月8日，全球软磁材料领军企业铂科新材向港交所提交了H股上市申请，中信证券担任其独家保荐人。截至7月10日，铂科新材的A股市值达到345亿元。作为国内在合金软磁粉芯领域的领军企业，铂科新材的产品在新能源汽车、光伏储能、工业控制和AI算力硬件等多个高端应用场景中发挥着重要作用。
铂科新材的合金软磁粉芯产品在全球市场占有率领先，为新能源电能转换环节的关键材料供应商。公司精准布局AI产业，其高端精密电感业务迅速增长，已跻身全球领先行列。
在铂科新材的招股书中，AI芯片电感业务表现尤为突出。从2023年到2025年，该业务的收入从7754万元激增至4.39亿元，三年累计增长466.2%，复合年增长率达到138.1%；在公司总收入中的占比也从6.7%增长到24.4%，2026年一季度进一步突破至32.5%，单季度收入同比增长115%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
铂科新材的技术实力是其高速增长的基石。公司掌握了全球首创的高压成型结合铜铁共烧技术(CFS)，使得AI芯片电感产品体积较传统工艺缩小56.2%，电源模块效率提升2.6%。公司在研发上的投入也在持续增加，2023至2025年研发费用的复合增长率达到42.2%，研发费用占收入的比例从6.4%提升至8.4%。
尽管如此，铂科新材的高速增长也带来了一系列挑战。随着公司业务规模的扩大，应收账款不断增加，从2023年末的6.26亿元增长至2025年末的10.39亿元，占当年总营收的57.7%。这不仅占用了公司的营运资金，也为公司的现金流带来了压力。
铂科新材正处于新能源和AI两个高景气赛道的交汇点。全球合金软磁粉芯市场规模预计将在2030年达到人民币9.8十亿元，而全球AI芯片电感行业的市场规模预计将在2030年达到人民币26.9十亿元。然而，公司的核心产品产能利用率下降，引发了市场对其募资扩产合理性的质疑。
铂科新材的赴港上市，旨在扩大AI芯片电感和合金软磁粉芯的产能。尽管长期来看，AI算力硬件迭代具备确定性，扩产是为了满足行业未来的爆发需求，但若下游AI资本开支和新能源装机节奏不如预期，新增产能可能面临利用率低迷和固定资产折旧影响毛利率的风险。
综上所述，铂科新材在全球市场中占据领导地位，并在AI业务上取得了显著增长，但同时也面临着扩产挑战和行业竞争加剧的问题。