明宇制药，成立于2018年，致力于肿瘤学科的生物技术公司，以抗体偶联药物（ADC）和免疫疗法研发见长。此次提交上市申请距离公司首次提交招股书已经过去两年多时间，而首次申请已经失效。
公司创始人曹国庆，复旦大学生物系毕业，持有俄亥俄州立大学的生物化学博士学位，曾于2012年加入恒瑞医药（600276）担任集团副总经理，并领导了PD-1药物卡瑞利珠单抗的研发。2018年，曹国庆离开恒瑞医药，创立了明宇制药，并已获得包括启明创投（885413）和OrbiMed在内的多家机构投资，累计融资超过2.4亿美元，估值达到39.36亿元人民币。
尽管获得资本市场青睐，但截至目前，明宇制药尚未实现任何药物的商业化。公司的研发管线共有11项候选产品，其中包括两项核心产品：MHB036C（TROP-2 ADC，用于治疗实体瘤）和MHB018A（皮下注射IGF-1R抗体，用于治疗甲状腺眼病）。
财务数据显示，2024年明宇制药的收入为零，净亏损高达2.83亿元。到了2025年，公司因与齐鲁制药就MHB088C（B7-H3 ADC）达成的独家许可协议而录得2.64亿元收入，但该交易并未阻止净亏损增至9.19亿元，主要由于会计处理的公允价值变动亏损9.28亿元。
截至2026年5月31日的五个月，明宇制药再次归零收入，净亏损2.10亿元。公司预计随着研发管线的推进，尤其是MHB018A在中国的III期临床试验，2026年的净亏损将进一步扩大。
资产负债方面，截至2026年5月31日，公司的流动负债净额和负债净额分别高达21.96亿元和21.49亿元，主要是由于可转换优先股被分类为流动负债。公司说明，IPO成功后，这些可转换优先股将转换为普通股，负债净额将转为资产净额。
现金流状况显示，截至2026年5月31日，公司的现金及现金等价物为6.05亿元，按2025年的平均现金消耗率计算，仅能维持约9个月的运营。
明宇制药的研发管线覆盖肿瘤和自身免疫两大领域，但在临床进展和市场竞争中，公司面临诸多挑战，包括药物开发失败的风险、监管审批的不确定性和知识产权诉讼等。
公司坦言，未来数年可能继续出现净亏损，且可能需要额外融资以支持运营。如果未能获得充足资金，将影响药物的开发和商业化。