在食蟹猴领域的市场份额中，鼎泰药物位列第三，2025年猴价的反弹为公司带来了2.88亿元的公允价值变动收益，使得公司账面实现盈利。然而，公司的主营业务仍旧处于亏损状态，现金流持续紧张。
鼎泰药物计划在港交所上市，继2025年首次提交申请失效后，最近再次提交了上市文件。尽管财务报表有所改善，且猴周期达到高点，FDA却计划减少对动物实验的依赖，这对公司依赖“囤猴”模式的长期发展构成了潜在威胁。
此外，股权定价问题也引起了市场的关注。外部顾问通过员工持股平台获得股份的价格与外部机构的认购价格存在高达10倍的差异，中国证监会国际司要求公司对新增股东入股价格的合理性进行补充说明。
鼎泰药物的业绩在很大程度上受到实验猴价格波动的影响。2016年，公司曾在新三板挂牌，2021年摘牌后，药理学博士张雪峰通过增资和股权收购成为实际控制人。根据弗若斯特沙利文的数据，以2025年相关收入计算，公司是中国心血管代谢疾病非临床研究领域最大的CRO，以及中国药物有效性研究领域第三大CRO。
鼎泰药物的生物资产中约有70%为繁育种猴，而食蟹猴从幼崽培育至具备繁育能力需要6至7年，这意味着公司在猴周期高点出售这些猴子面临现实挑战。
公司面临的另一个问题是股权转让事项中价格差异巨大，尤其是员工持股平台的低价通道。2021年，外部机构以27.17元/股的价格认购，而员工持股平台以每股2.50元的价格从老股东处收购股份，价差约10倍。这种差异引起了证监会的注意，并要求鼎泰药物解释这种差异的合理性。
鼎泰药物的主要收入来自提供非临床研究及临床试验服务，而直接销售研究动物的收入占比相对较低。公司的供应链相对集中，其中最大供应商是一家柬埔寨农业企业，该公司因涉嫌走私长尾猕猴而受到国际调查。
政策端的变动对鼎泰药物构成长期威胁。2025年4月，FDA宣布计划减少、替代部分药物动物安全性试验，这可能会动摇以实验猴动物实验为核心的非临床服务企业的估值逻辑。鼎泰药物在招股书中提到已布局NAMs（新型替代方法）平台，以减少对动物实验的依赖，但这类技术目前尚处早期阶段。
在CRO行业竞争转向全链条服务能力的大背景下，大型CRO企业拥有更强的资金链和客户黏性，而中小企业在价格竞争和回款周期上相对处于劣势。